5、老股价格也不便宜。2021年1月，公司完成一次股票定向发行。1月8日，科达自控披露《股票定向发行情况报告书》，公司以12.8元/股发行258万股，募集资金3302.4万元，募资用于补充流动资金。认购对象为容腾投资及张云英。其中，容腾投资认购234.375万股，张云英认购23.625万股。

6、7家机构参与战投。本次发行战略配售发行数量为 360万股。

二、竞争劣势：业务主要集中于山西省区域

1、业务区域及客户类型集中。报告期内，公司的营业收入分别为 153,247,131.32 元、194,193,424.77 元、 201,374,019.52 元和 90,039,083.27 元，主要集中于山西省区域，主要客户类型为国有煤炭企业，销售区域及客户类型集中。

近年来，公司立足山西本地市场，业务已经拓展至内蒙古、陕西、河南、 河北、宁夏、甘肃、新疆、贵州、安徽、四川、黑龙江、山东等国内矿产资源 丰富的地区。

2、收入季节性波动。2018 年至 2020 年，公司下半年实现的营业收入分别为 108,553,170.20 元、 128,510,346.26 元和 136,237,439.99 元，占比各年营业收入比例分别为 70.84%、 66.18%和 67.65%。公司的营业收入存在较为明显的季节性波动。公司主要客户为大型国有煤炭企业，该类客户的采购主要遵循预算管理制度，每年的投资计 划、立项申请和审批等工作通常集中在上半年，而公司中标后的实施更多集中 在下半年，造成下半年完工、验收较为集中。

3、应收账款占比较大。公 司 报 告 期 各 期 末 应 收 账 款 账 面 价 值 分 别 为 150,432,392.55 元 、 205,907,846.78 元、224,770,339.08 元和 235,024,506.20 元，占资产总额的比例分 别为 49.45%、55.02%、50.56%和 50.09%，占比较大。不过，现阶段公司的主要客户 为大型国有企业，信用状况良好。

报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 1,208,669.41 元、- 9,232,488.62 元、-3,360,362.05 元和-38,575,501.04 元，最近两年一期持续为负， 主要原因为公司应收账款增加所致。

4、政府补助较多。公司报告期各期收到了各种形式的 政府补贴，其中计入当期损益的政府补助金额分别为 4,880,373.00 元、 9,856,639.00 元、10,789,390.00 元和 4,079,177.09 元，占当期净利润的比例分别 为 37.92%、31.49%、36.88%和 58.19%。

三、相对估值：破发与微利两可之间

公司所处行业属于“软件和信息技术服务业”（I65）。中证指数有限公司发布的软件和信息技术服务业最近一个月平均静态市盈率为 57.39 倍。本次发行价格 13元，对应 2020 年扣除非经常性损益后净利润摊薄后市盈率为 45.34 倍。

公司主营业务是提供智慧矿山全层级的综合集成服务，现阶段行业内主要竞争对手情况如下：

①天地科技股份有限公司。 2000 年 3 月成立于北京市，是中国煤炭科工集团有限公司控股的上市公司。 天地科技主营业务板块包括：煤机智能制造、安全技术装备、清洁能源、设计 建设、智慧城市建设、新材料等。其中在煤机智能制造和安全技术设备板块已 经实现围绕建设智慧矿山提供安全技术、安全装备、安全工程等专业服务。在 掘进机、超大功率大采高采煤机、特殊煤层采煤机、液压支架电液控制系统、 智能集成供液系统、综采工作面自动化控制系统等方面已经拥有一定核心技术。

公司总市值188亿，动态市盈率11倍，业绩稳定，去年利润13亿。上半年利润增长近50%，达8.64亿。

②重庆梅安森科技股份有限公司 2003 年 5 月成立于重庆市，是一家“物联网+”企业，专业从事安全领域监测监控预警成套技术与装备研发、设计、生产、营销及运维服务（ITSS）， 利用自身在智能感知、物联网及大数据分析等方面的技术优势，在同一技术链 上，打造相关多元化产业链，已经成为“物联网+安全与应急、矿山、城市管理、 环保”整体解决方案提供商和运维服务商。拥有智慧矿山、智慧管网、智慧市 政等多个领域解决方案。

公司总市值22亿，动态市盈率81倍，业绩多年下滑，去年利润2708万。上半年利润个位数增长。

文章来源：《矿业安全与环保》 网址: http://www.kyaqyhbqks.cn/zonghexinwen/2021/1026/541.html

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